juillet, 20
Le PDG de Green Thumb, Ben Kovler, explique pourquoi son MSO de marijuana est dans le noir
Quand Ben Kovler ne peut pas dormir, c'est le signe que quelque chose ne va pas.
En 2015, par exemple, après que l'opérateur multi-états de marijuana basé à Chicago a remporté trois des 20 licences de culture de cannabis médical à gagner dans l'Illinois, le fondateur et PDG de Green Thumb Industries n'a pas pu dormir.
L'ancien professeur de mathématiques et directeur du capital-investissement pensait que l'entreprise mordait plus qu'elle ne pouvait mâcher, et il n'était pas sûr que Green Thumb ait l'argent pour construire trois installations.
Alors Kovler a décidé de rendre une des licences, a-t-il dit MJBizDaily dans une interview.
"Je suis très attaché à écouter mon sommeil comme un guide sur la façon de fonctionner", a ajouté Kovler, avant de brancher le produit Snoozzzeberry de sa société, un produit comestible à base de marijuana conçu pour aider les utilisateurs à passer une bonne nuit de repos.
Ces instincts ont été la clé du succès de Green Thumb sur les 14 marchés sur lesquels il opère actuellement.
Contrairement à presque tous ses concurrents, l'entreprise est rentable, déclarant un bénéfice net de 12 millions de dollars, ou 5 cents par action, pour l'ensemble de 2022.
Pour le premier trimestre de 2023, alors que ses collègues MSO annonçaient des licenciements et fermaient des installations de production et des points de vente au détail, les revenus de Green Thumb ont diminué de 4,2 % par rapport au trimestre précédent pour atteindre 248,5 millions de dollars.
Mais la société a déclaré 75 millions de dollars de flux de trésorerie d'exploitation et un bénéfice net de 9 millions de dollars.
Dans un courriel du 3 mai aux abonnés, Matt Bottomley, analyste de recherche sur les actions basé à Toronto chez Canaccord Genuity, société de services bancaires d'investissement et financiers, a déclaré que Green Thumb a un «profil de rentabilité de premier plan parmi les opérateurs multi-États américains.”
Les problèmes auxquels est confrontée l'industrie du cannabis ne manquent pas: une réforme fédérale significative de la marijuana n'est pas à l'horizon, et la compression des prix, l'inflation, les taux d'intérêt élevés et les taxes sont punitifs.
Mais Green Thumb s'avère être durable malgré les vents contraires féroces qui frappent l'industrie de la marijuana.
"Les investisseurs avisés comprennent que seules les entreprises stables et rentables survivront probablement à cette concurrence intense", a écrit l'analyste de recherche sur les actions Sushree Mohanty pour le blog d'investisseurs Motley Fool en mai.
"L'un d'entre eux pourrait être Green Thumb Industries."
Alors, comment Kovler et son équipe y sont-ils parvenus jusqu'à présent?
En maîtrisant les dépenses et en évitant les fusions et acquisitions coûteuses et problématiques ainsi qu'en créant des relations authentiques avec ses clients et en reconnaissant les pièges de se concentrer sur le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA) dans un entreprise illégale au niveau fédéral, a déclaré Kovler MJBizDaily.
Prohibition 2.0
Kovler, qui a des liens historiques avec l'empire du whisky bourbon Jim Beam, a observé les débuts de l'industrie de la marijuana de loin; voter pour la proposition 215, la mesure de 1996 qui a légalisé le cannabis médical en Californie; et observer le secteur en plein essor du Colorado, d'où sa femme est originaire.
Lorsque son État d'origine, l'Illinois, a adopté des lois sur la marijuana à des fins médicales, il a officiellement fondé Green Thumb en 2014.
se répéter. Ça rime », a déclaré Kovler, se référant à l'ère actuelle comme Interdiction 2.0.
Tout comme le moonshine et le gin pour baignoire sont devenus des marques à succès telles que Jim Beam et Seagram's, "ainsi, aussi, l'herbe dans un sac devient Rythm", a déclaré Kovler, faisant référence à une marque Green Thumb.
Kovler le saurait. Son arrière-grand-père a dirigé Jim Beam pendant 30 ans avant de vendre la marque dans les années 1960.
Kovler a présenté le pitch Prohibition 2.0 aux investisseurs, d'abord dans l'Illinois, puis dans le Maryland.
Andy Grossman, responsable des marchés de capitaux et des relations avec les investisseurs chez Green Thumb, se souvient d'avoir entendu pour la première fois le discours de l'entreprise aux investisseurs lorsqu'elle sollicitait des licences dans le Maryland.
Grossman, qui venait de quitter une carrière de fonds spéculatifs de 20 ans, a investi dans Green Thumb et a passé les huit mois suivants à évaluer le reste du paysage de l'industrie du cannabis pour plus d'opportunités.
Mais il n'était pas convaincu que d'autres opérateurs avaient la même maîtrise de l'industrie que Green Thumb, avec son plan de prendre ce qu'il avait appris jusqu'à présent dans l'Illinois et de s'étendre aux États avec un nombre limité de licences.
Peu de temps après, Grossman a accepté un emploi au sein de l'entreprise, aidant à préparer la candidature pour le marché du cannabis médical de Pennsylvanie et à rendre l'entreprise publique à la Bourse canadienne des valeurs mobilières en 2018.
Rester maigre
"Une partie de l'attraction pour moi à l'origine était de travailler avec Ben", a déclaré Grossman.
« Il est incroyablement intelligent. Il a une très bonne maîtrise des chiffres de l'entreprise.
Grossman a déclaré que les investisseurs, par exemple, ont critiqué la société pour ne pas s'être développée assez agressivement et s'endetter davantage.
Au 31 mars, la dette totale de l'entreprise était de 277,8 millions de dollars.
Mais plutôt que de faire des fusions et acquisitions transformationnelles et à succès, Kovler a déclaré qu'il préférait amorcer la croissance.
"Je peux investir dans mes propres entreprises dans une situation moins chère et plus contrôlée que d'acheter les problèmes de quelqu'un d'autre", a-t-il déclaré.
Par exemple, Kovler a dit qu'il pouvait acheter une installation de culture pour 10 millions de dollars, ou qu'il pouvait construire la sienne pour 3 millions de dollars.
De plus, il a l'avantage de comprendre tous les aspects de la nouvelle construction.
"Il n'y a pas de moule derrière le mur ou de problème d'employés ou quels que soient tous les problèmes qui accompagnent les fusions et acquisitions."
Et tandis que d'autres entreprises se concentraient sur l'EBITDA dans les premières années, Green Thumb a reconnu qu'en raison de l'article 280E du code des impôts fédéral, l'entreprise payait de l'impôt sur les marges brutes - c'est-à-dire le revenu les impôts auraient un impact massif sur le bilan.
"L'Oncle Sam est notre plus grand partenaire financier, et nous sommes un criminel fédéral", a déclaré Kovler, faisant référence à l'interdiction fédérale de la marijuana aux États-Unis. "Cela n'a aucun sens."
Les rémunérations de l'entreprise sont également parmi les plus basses du secteur, a-t-il déclaré.
La rémunération totale de Kovler était évaluée à 1,89 million de dollars en 2022, contre 8,5 millions de dollars pour le PDG de l'opérateur multi-États de marijuana basé en Floride Jushi Holdings et 3,9 millions de dollars pour le PDG d'Acreage Holdings basé à New York.
Alors que Green Thumb a rapporté 1 milliard de dollars de revenus en 2022, Jushi a rapporté 284 millions de dollars et Acreage 237 millions de dollars.
Cette approche allégée pourrait être à l'origine des négociations continues et difficiles sur les avantages sociaux et les salaires de l'entreprise avec les syndicats qui représentent un nombre croissant de ses travailleurs.
Il a également fait l'objet d'un grand nombre d'accusations de pratiques de travail déloyales, plus récemment de Teamsters Local 777, qui représente certains des travailleurs du commerce de détail de Green Thumb's Rise.
Le syndicat a accusé les dirigeants de Green Thumb d'espionner ses employés sur la plateforme de messagerie en ligne Discord; Green Thumb nie l'avoir fait.
"Nous respectons certainement le droit des employés de s'organiser et souhaitons que ce soit plus facile", a déclaré Kovler.
« Les négociations sont difficiles à aborder. Mais nous voulons que ce soit résolu.
Développement de la marque et marchés des capitaux
Malgré les marchés des capitaux difficiles, Green Thumb ne suivra pas son collègue MSO TerrAscend Corp. à la Bourse de Toronto, où cette société espère puiser dans un plus grand bassin d'investisseurs.
Pour l'instant, Green Thumb restera sur le Canadian Securities Exchange ( GTII ) et sur les marchés hors cote ( GTBIF ), selon Grossman.
Il a déclaré qu'il ne croyait pas que les coûts et l'énergie impliqués dans la restructuration de l'entreprise pour se conformer aux normes TSX, comme l'a fait TerrAscend, généreraient suffisamment de valeur pour Green Thumb.
"Je ne suis pas sûr que le simple fait d'être coté à la TSX va attirer des capitaux supplémentaires dans l'industrie", a-t-il déclaré.
En ce qui concerne le portefeuille de marques de Green Thumb, qui comprend Rythm, Dogwalkers et Incredibles, Kovler a déclaré que son attitude n'avait pas changé depuis la création de l'entreprise en 2014.
« Des marques qui créent une relation authentique avec le consommateur sur l'honnêteté et la confiance est la façon de gagner », a déclaré Kovler.
"C'est littéralement ce que j'ai dit en 2014, et c'est pareil en 2023."
Pour le premier semestre 2023, Rythm est classé sixième aux États-Unis parmi plus de 4 000 marques suivies par la société de données et de recherche basée à Chicago Brightfield Group et cinquième dans la catégorie des fleurs.
La gamme de produits comestibles Incredibles est classée 12ème parmi toutes les marques et troisième dans la catégorie des bonbons gélifiés.
Parmi les près de 500 marques de détail suivies par Brightfield, les magasins Green Thumb's Rise se classent au huitième rang sur l'échelle de notoriété et au quatrième sur l'échelle de fidélité.
En septembre, Green Thumb organise un événement pour se connecter authentiquement avec les consommateurs à travers la musique.
The Miracle in Mundelein, un festival de musique de deux jours au premier magasin de Green Thumb, permettra la consommation de cannabis sur place. La programmation comprend le groupe de reprises de Grateful Dead Joe Russo’s Almost Dead, le rappeur Action Bronson, le musicien de reggae Stephen Marley et le groupe de hip-hop Cypress Hill.
"Je veux dire, nous avons dû faire un clin d'œil au Dr. Greenthumb original", a déclaré Kovler, faisant référence à la chanson de Cypress Hill.
Kovler a déclaré que malgré les conditions difficiles de l'industrie, son entreprise continuera de se concentrer sur le développement de ces véritables liens avec les consommateurs de cannabis, en adoptant une approche conservatrice des dépenses et en se concentrant moins sur les obstacles à court terme et plus sur le long terme. durabilité - les mêmes valeurs que Green Thumb a depuis sa fondation.
"C'est une sorte de mentalité d'exécution tête baissée", a-t-il déclaré.
Kate Robertson peut être jointe à [email protected] .
