Juli, 20

Ben Kovler, CEO von Green Thumb, erklärt, warum sein Marihuana-MSO schwarze Zahlen schreibt

Wenn Ben Kovler nicht schlafen kann, ist das ein Zeichen dafür, dass etwas nicht stimmt.

Im Jahr 2015 beispielsweise konnte der Gründer und CEO von Green Thumb Industries nicht schlafen, nachdem der in Chicago ansässige Marihuana-Multistate-Betreiber drei der 20 in Illinois zu vergebenden Lizenzen für den Anbau von medizinischem Cannabis gewonnen hatte.

Der ehemalige Mathematiklehrer und Private-Equity-Manager glaubte, dass das Unternehmen mehr abbisse, als es kauen konnte, und er war sich nicht sicher, ob Green Thumb das Geld hatte, um drei Einrichtungen zu bauen.

Also beschloss Kovler, eine der Lizenzen zurückzugeben, sagte er MJBizDaily in einem Interview.

„Ich höre sehr gerne auf meinen Schlaf als Leitfaden für die Vorgehensweise“, fügte Kovler hinzu, bevor er das Snoozzzeberry-Produkt seines Unternehmens einbaute, ein Marihuana-Nahrungsmittel, das den Nutzern zu einer guten Nachtruhe verhelfen soll.

Diese Instinkte waren der Schlüssel zum Erfolg von Green Thumb in den 14 Märkten, in denen das Unternehmen derzeit tätig ist.

Im Gegensatz zu fast allen seinen Konkurrenten ist das Unternehmen profitabel und meldet einen Nettogewinn von 12 Millionen US-Dollar oder 5 Cent pro Aktie für das gesamte Jahr 2022.

Für die Im ersten Quartal 2023, als seine MSO-Kollegen Entlassungen ankündigten und Produktionsanlagen und Einzelhandelsgeschäfte schlossen, sank der Umsatz von Green Thumb gegenüber dem Vorquartal um 4,2 % auf 248,5 Millionen US-Dollar.

Aber das Unternehmen meldete 75 Millionen US-Dollar an freiem Cashflow aus dem operativen Geschäft und einen Nettogewinn von 9 Millionen US-Dollar.

In einer E-Mail an die Abonnenten vom 3. Mai sagte Matt Bottomley, Aktienanalyst mit Sitz in Toronto beim Investmentbanking- und Finanzdienstleistungsunternehmen Canaccord Genuity, dass Green Thumb ein „branchenführendes Rentabilitätsprofil unter US-amerikanischen Multi-State-Betreibern“ habe.“

An den Problemen, mit denen die Cannabisindustrie konfrontiert ist, mangelt es nicht: Eine sinnvolle Marihuana-Reform auf Bundesebene ist nicht in Sicht, und Preiskompression, Inflation, hohe Zinssätze und Steuern sind eine Strafe.

Aber Green Thumb erweist sich trotz des heftigen Gegenwinds, der der Marihuana-Industrie zu schaffen macht, als nachhaltig.

„Versierte Anleger verstehen, dass wahrscheinlich nur stabile und profitable Unternehmen diesen intensiven Wettbewerb überleben werden “, schrieb Aktienanalyst Sushree Mohanty im Mai für den Investorenblog Motley Fool.

„Einer von ihnen könnte Green Thumb Industries sein.“

Wie haben Kovler und sein Team das bisher erreicht?

Indem das Unternehmen seine Ausgaben einschränkt und teure, problematische Fusionen und Übernahmen vermeidet, authentische Beziehungen zu seinen Kunden aufbaut und die Fallstricke erkennt, die mit der Fokussierung auf den Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) einhergehen „Bundesweit illegale Geschäfte“, sagte Kovler gegenüber MJBizDaily.

Prohibition 2.0

Kovler, der historische Verbindungen zum Bourbon-Whisky-Imperium Jim Beam hat, beobachtete die Anfänge der Marihuana-Industrie von der Seitenlinie aus; Abstimmung für Proposition 215, die Maßnahme von 1996, die medizinisches Cannabis in Kalifornien legalisierte; und er beobachtet den aufstrebenden Sektor in Colorado, wo seine Frau herkommt.

Als sein Heimatstaat Illinois Gesetze zu medizinischem Marihuana verabschiedete, gründete er 2014 offiziell Green Thumb.

„Eines meiner Lieblingszitate stammt von Mark Twain und lautet: ‚Die Geschichte tut es nicht.‘“ wiederholt sich. „Es reimt sich“, sagte Kovler und bezog sich dabei auf die aktuelle Ära als Prohibition 2.0.

So wie Mondschein und Badewannen-Gin zu erfolgreichen Marken wie Jim Beam und Seagram’s wurden, „so wird auch Gras in einer Tüte zu Rythm“, sagte Kovler und bezog sich dabei auf eine Marke von Green Thumb.

Kovler würde es wissen. Sein Urgroßvater betrieb Jim Beam 30 Jahre lang, bevor er die Marke in den 1960er Jahren verkaufte.

Kovler brachte den Prohibition 2.0-Pitch zu Investoren, zuerst in Illinois, dann in Maryland.

Andy Grossman, Leiter Kapitalmärkte und Investor Relations bei Green Thumb, erinnert sich, dass er den Pitch des Unternehmens zum ersten Mal an Investoren gehört hat, als es sich um Lizenzen in Maryland bewarb.

Grossman, der gerade eine 20-jährige Hedgefonds-Karriere hinter sich hatte, investierte in Green Thumb und verbrachte die nächsten acht Monate damit, den Rest der Cannabisindustrie nach weiteren Möglichkeiten zu durchsuchen.

Aber er war sich nicht sicher, ob andere Betreiber die Branche genauso gut im Griff hätten wie Green Thumb, der plante, die bisher in Illinois gewonnenen Erkenntnisse zu nutzen und in Bundesstaaten mit einer begrenzten Anzahl von Lizenzen zu expandieren.

Es dauerte nicht lange, bis Grossman eine Stelle im Unternehmen annahm und dabei half, den Antrag für den Markt für medizinisches Cannabis in Pennsylvania vorzubereiten und das Unternehmen 2018 an die Börse von Canadian Securities Exchange zu bringen.

Schlank bleiben

„Ein Teil der Anziehungskraft lag für mich ursprünglich in der Zusammenarbeit mit Ben“, sagte Grossman.

„Er ist unglaublich schlau. Er hat die Zahlen des Unternehmens sehr gut im Griff.“

Grossman sagte, Investoren hätten das Unternehmen beispielsweise dafür kritisiert, dass es nicht aggressiv genug expandiere und mehr Schulden aufnehme.

Zum 31. März beliefen sich die Gesamtschulden des Unternehmens auf 277,8 Millionen US-Dollar.

Aber anstatt transformative Blockbuster-Fusionen und -Übernahmen durchzuführen, sagte Kovler, er bevorzuge es, das Wachstum anzukurbeln.

„Ich kann in einer günstigeren und kontrollierteren Situation in meine eigenen Unternehmen investieren, als die Probleme anderer zu kaufen“, sagte er.

Kovler sagte zum Beispiel, er könne für 10 Millionen Dollar eine Anbauanlage kaufen oder für 3 Millionen Dollar eine eigene bauen.

Außerdem hat er den Vorteil, jeden Aspekt des neuen Builds zu verstehen.

„Es gibt keinen Schimmel hinter der Wand oder Mitarbeiterprobleme oder was auch immer all die Probleme sind, die mit M&A einhergehen.“

Und während sich andere Unternehmen in den Anfangsjahren auf das EBITDA konzentrierten, erkannte Green Thumb, dass das Unternehmen aufgrund Abschnitt 280E des Bundessteuergesetzes Einkommensteuer auf Bruttomargen – also Einkommen – zahlte Steuern hätten massive Auswirkungen auf die Bilanz.

„Uncle Sam ist unser größter Finanzpartner und wir sind ein Bundesverbrecher“, sagte Kovler und bezog sich dabei auf das bundesstaatliche Marihuana-Verbot in den USA: „Es macht keinen Sinn.“

Auch die Vergütungspakete des Unternehmens gehören zu den niedrigsten in der Branche, sagte er.

Kovlers Gesamtvergütungspaket wurde im Jahr 2022 auf 1,89 Millionen US-Dollar geschätzt, verglichen mit 8,5 Millionen US-Dollar für den CEO des in Florida ansässigen Marihuana-Multistate-Betreibers Jushi Holdings und 3,9 Millionen US-Dollar für den CEO von Acreage Holdings mit Sitz in New York.

Während Green Thumb im Jahr 2022 einen Umsatz von 1 Milliarde US-Dollar erzielte, meldete Jushi 284 Millionen US-Dollar und Acreage 237 Millionen US-Dollar.

Dieser schlanke Ansatz könnte die Ursache für die anhaltenden, schwierigen Verhandlungen des Unternehmens über Sozialleistungen und Gehälter mit den Gewerkschaften sein, die eine wachsende Zahl seiner Arbeitnehmer vertreten.

Es wurde auch eine große Anzahl unlauterer Arbeitspraktiken angeklagt, zuletzt von Teamsters Local 777, das einige der Einzelhandelsarbeiter von Green Thumb’s Rise vertritt.

Die Gewerkschaft beschuldigte die Führungskräfte von Green Thumb, ihre Mitarbeiter auf der Online-Messaging-Plattform Discord auszuspionieren; Green Thumb bestreitet dies.

„Wir respektieren auf jeden Fall das Recht der Mitarbeiter, sich zu organisieren, und wünschen uns, dass es reibungsloser abläuft“, sagte Kovler.

„Es ist schwer, in Verhandlungen zu kommen. Aber wir wollen, dass es gelöst wird.“

Markenaufbau und Kapitalmärkte

Trotz der schwierigen Kapitalmärkte wird Green Thumb seinem MSO-Kollegen TerrAscend Corp. -69 nicht folgen - an die Toronto Stock Exchange, wo das Unternehmen hofft, einen größeren Investorenpool zu erschließen.

Laut Grossman bleibt Green Thumb vorerst an der Canadian Securities Exchange ( GTII ) und den außerbörslichen Märkten ( GTBIF ).

Er sagte, er glaube nicht, dass die Kosten und der Aufwand, die mit der Umstrukturierung des Unternehmens zur Einhaltung der TSX-Standards verbunden seien, wie es TerrAscend getan habe, ausreichend Wert für Green Thumb schaffen würden.

„Ich bin mir nicht so sicher, ob allein die Notierung an der TSX der Branche zusätzliches Kapital bescheren wird“, sagte er.

Wenn es um das Markenportfolio von Green Thumb geht, zu dem Rythm, Dogwalkers und Incredibles gehören, sagte Kovler, dass sich seine Einstellung seit der Gründung des Unternehmens im Jahr 2014 nicht geändert habe.

„Marken, die etwas schaffen Eine authentische Beziehung zum Verbraucher, die auf Ehrlichkeit und Vertrauen basiert, ist der Schlüssel zum Erfolg“, sagte Kovler.

„Das habe ich im wahrsten Sinne des Wortes im Jahr 2014 gesagt, und im Jahr 2023 ist es dasselbe.“

Im ersten Halbjahr 2023 belegt Rythm in den USA den sechsten Platz unter mehr als 4.000 Marken, die vom in Chicago ansässigen Daten- und Forschungsunternehmen Brightfield Group verfolgt werden, und den fünften Platz in der Kategorie Blumen.

Die Esswarenlinie Incredibles belegt den 12. -81. Platz unter allen Marken und den dritten Platz in der Kategorie der Gummibärchen.

Unter den fast 500 von Brightfield erfassten Einzelhandelsmarken belegen die Rise-Filialen von Green Thumb den achten Platz auf der Bekanntheitsskala und den vierten Platz auf der Loyalitätsskala.

Im September veranstaltet Green Thumb eine Veranstaltung, um durch Musik authentisch mit Verbrauchern in Kontakt zu treten.

Das Miracle in Mundelein, ein zweitägiges Musikfestival im ersten Geschäft von Green Thumb, wird den Konsum von Cannabis vor Ort ermöglichen. Zum Line-up gehören die Grateful-Dead-Coverband Joe Russo’s Almost Dead, der Rapper Action Bronson, der Reggae-Musiker Stephen Marley und die Hip-Hop-Gruppe Cypress Hill.

„Ich meine, wir mussten eine Anspielung auf den ursprünglichen Dr. Greenthumb machen“, sagte Kovler und bezog sich dabei auf das Lied von Cypress Hill.

Kovler sagte, dass sich sein Unternehmen trotz der schwierigen Bedingungen in der Branche weiterhin darauf konzentrieren werde, diese echten Verbindungen zu Cannabiskonsumenten auszubauen, einen konservativen Ansatz bei den Ausgaben verfolgen und sich weniger auf kurzfristige Hindernisse als vielmehr auf langfristige konzentrieren werde Nachhaltigkeit – die gleichen Werte, die Green Thumb seit seiner Gründung vertritt.

„Es ist eine Art Hinrichtungsmentalität“, sagte er.

Kate Robertson kann unter [email protected] erreicht werden.